VRVCA 联合投中集团、UploadVR 以及 MoguraVR 发布了《VR/AR 全球投资回顾与2018年展望报告》。

报告概要

VR/AR投资在2015-2017年间增长近3倍,头部项目持续获得巨额融资, A轮对大部分团队而言是主要门槛 。

在行业“资本寒冬”论调盛行的情况下,2017年VR/AR全球投资额创下了近30亿美元的历史新高,比2016年融资额上升12%,与2015年相比更增长近3倍。投资轮次方面,行业资金和融资事件主要集中在中后期和种子/天使轮;A轮占总体项目和融资比例逐渐降低。

行业领域方面,由于平均交易规模较大,工具及底层技术(40%)和硬件类项目(35%)仍然占了总投资额的大多数。从融资项目数来看,企业/垂直行业的融资项目在过去两年翻了5倍。

对于VR/AR初创企业,我们建议公司在种子/天使轮时尽量控制估值并多融一些钱(支撑18个月或以上),设定非常具体和明确的指标作为公司价值的验证门槛,无论愿景多大、技术应用可能性有多广,尽量先聚焦在少数几个细分垂直进行商业化,以及在适当时选择新的更适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台。

传统风投出手更为谨慎,新资本仍不断流入。人才/技术收购在短期内仍为主要退出形式。

行业最活跃的15名投资者共投资了约150个项目。主流的传统风投基金的投资项目并未获得重大的成功,因此在短期内这些投资人对VR/AR行业将持续关注但出手会相对谨慎。专注VR/AR的风投基金(如Vive X、UCCVR等)则依然积极投资VR/AR领域的项目,在寻找新标的时面临着避免跟现有投资组合业务重叠的挑战。

2018年,VR/AR的总投资额将增加或保持在相似水平,新兴投资机会包括:移动AR、AR眼镜、VR一体机、PCVR设备升级、5G。

融资趋势

VR/AR投资在过去两年间增长超过250%,并在17年达到近30亿美元的新高。VR投资额相比2016年上涨12%,总投资额达到29亿美元。2016年来,前三名巨额投资占总投资额近40%。


投资额逐年稳步增长;在巨额融资项目带动下,17年第二和第四季度融资额出现飙升。

投资轮次两级分化: 早期和中后期资金都较为充裕,A轮占比正逐渐下降。

VR/AR需要更长的价值验证周期,过渡资本不足,以及种子/天使轮 “A轮化”导致了投资轮次两级分化。创业公司面对种子/天使轮往后的融资时需要制定更加灵活的策略。

工具,底层技术以及硬件类项目吸引了大多数资金,占总金额的近70%;企业/垂直领域项目正快速增长,3年内翻5倍。

从地域来说: 美国仍然是主要的VR/AR投资目的地,中国则紧随。美国投融资金额最高,欧洲增长迅速,亚洲融资项目2年内接近翻倍。

中国VR头显出货量全球第二,也是全球VR/AR的主要跨境投资资金来源。国内线下店、上游供应链、教育等投资领域全球领先。

年度投资重点

随着行业的发展,投资者重点关注的领域也在一直在变化,第一阶段(2013到2016)重点领域:硬件、游戏、社交,第2阶段(2016到2017)工具与底层技术,第3阶段(2017至今)企业/垂直应用、AR。

第一阶段(硬件和内容): 基于VR能在C端快速普及渗透的期待

第二阶段(工具和底层技术): “在淘金中卖水。”

第三阶段(企业及垂直应用): 更快速的验证产品价值,较好的变现和存活能力

2017年重点VR/AR融资项目 (部分)

部分初创企业以调整其公司定位或尝试另类融资渠道的方式来获得融资。调整公司定位包括重新为公司的业务进行定义和商业模式改变,另类融资渠道包括非传统资金、其他融资资产类别和众筹/ICO等。

对于正寻求融资的VR/AR初创公司,该报告提出如下建议:

第一、在种子/天使轮时尽量控制估值并多融一些钱(支撑18个月或以上),并避免在验证产品价值前进行任何快速的扩张。

第二、无论愿景多大、技术应用可能性有多广,先聚焦在少数几个细分垂直领域尝试解决行业里某些足够深的痛点和进行商业化,并尽量在这些垂直领域里做到领先的地位。

第三、设定非常具体和明确的指标作为公司价值验证(Product-Market-Fit)的门槛,并将这些指标的增长定位公司的首要任务。

第四、如果目标市场当前受到低设备安装数的制约,可考虑开拓与公司产品路线有一定相关性的企业客户;其不但可以帮助延长公司的存活,拥有现金流和维持收支平衡的潜力也可以大大增加您的融资成功率。

第五、灵活的选择适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台(如一体机,移动AR等)。

第六、考虑其他非传统的融资渠道(例如产业投资,ICO等)。

资本市场概况

在2017年,VR/AR排名前15位的活跃VC投资公司完成了约150笔交易。

该报告按照不同的投资偏好和风格,将VR/AR的投资机构分为巨型基金、传统主流风投、VR/AR风投、产业投资4类。

巨型基金: 倾向以银团形式集体投资后期、融资额巨大的股权项目。

巨型基金依赖主要领投机构进行技术尽职调查,投资期限相对较短(5年左右退出期),投资主要集中在硬件、底层技术、工具和平台等领域。

传统主流风投: 对AR,以及行业与其他前沿科技的融汇更感兴趣。

短期内这些投资人对VR/AR行业出手将会较为谨慎。随着其他“前沿技术”的子领域(如人工智能/区块链)成为新的风口,VR/AR项目需要与这些领域争夺同一行业覆盖小组的关注 。

VR/AR风投: 在现有投资组合业务范围外寻找新目标。

VR/AR风投以早期阶段(种子/天使轮)基金为主,平均每项目投资规模低于100万美元。在寻找新标的时可能面临着跟现有投资组合业务重叠的挑战。

产业投资: 积极寻找具战略协同的初创公司。

产业投资以科技公司和垂直企业为主,投资期限非常长(10年以上)。对早期阶段的企业领域团队来说是绝佳的投资人。

与传统母基金之类的LP不同,许多VR/AR专项基金背后的资金来自产业或者政府背景。在这种背景之下,基金寿命以及投资周期更长(约7至10年),同时不同产业会对投资项目类型和领域的偏好产生影响。

更多专门投VR/AR的新基金正在持续成立,部分具有特定目标领域。

亚洲资本越来越重要,投资的方式也变得更主动和活跃。主要有LP/联合投资、直接投资、跨境基金三种模式。

项目退出

并购目前为行业主要的退出渠道,可以分为三种主要类型:战略收购、人才/技术收购、合并。

在未来2-3年内退出渠道仍然非常有限,人才/技术收购将继续成为主要的退出形式。

VR/AR行业目前仍处于起步阶段,观察到的退出渠道非常有限,退出案例也很少。

随着苹果和微软等巨头加速VR/AR产品的布局并向外抢占技术储备,预计未来数年人才/技术收购仍将是退出的主要形式。对于此类退出,大多数交易额将低于1亿美元。巨头可能感兴趣的关键领域有:显示技术、光学模组、计算机视觉、定位追踪科技、用户交互方案、VR/AR开发工具等。

只有极少数拥有稳定收入的大型后期公司(以硬件公司为典型)才有可能通过上市进行退出。那些选择提早将上市提上日程的公司或许已经过了其公司最高速的增长期,或已经于一级市场进行过多轮融资,导致至估值已经过高并无法从二级市场以外的投资人募到足够资金。

2018年展望

91%的投资者预计2018年的总投资将进一步增加或维持在跟17年相似的水平。科技巨头对于VR/AR加大投入以及VR/AR继续受到大众媒体的广泛关注将成为重要驱动因素。

在未来12个月内新的投资机会将兴起,移动AR、AR眼镜、VR一体机、PCVR设备升级、5G将成为热门方向。

移动AR: 借助手机的庞大设备基数实现快速的消费者渗透。

AR目前在大多数应用中更多仍然只是停留在 “产品功能”层面,在社交、游戏、零售、广告方面已经得到较多验证。AR仍需填补许多技术差距来促使移动AR实现其全部潜力。随着消费者对AR的内容需求激增,3D模型作为AR内容创作的基础目前尚有较大供应缺口。

AR眼镜: 在硬件端,整机厂商之间的竞争渐趋激烈,上游则相对存在更多机会;在应用端,企业和垂直行业在短期内仍是主要的需求方。

AR眼镜面临迭代快速、销售难以规模化等难题。规模有限和缺乏生态运营能力的企业较难在长期生存下去。

更多下游制造商出现并推动设备出货量以及上游零部件的需求增长。由于B端市场极度分散,获得上规模的成功需要依赖强大的渠道能力。

VR一体机: 现阶段最适合消费者的硬件设备。

视频、轻交互类游戏体验、休闲类、较短的时长和较高的重复可玩性的内容将更符合新的消费需求。一体机能接触到更广泛的用户。一体机更受限的图形计算能力。

没有类似Steam的现存主导平台,设备碎片化将可能是持续困扰消费者和开发者的问题。

PCVR设备升级: 协助线下店提供更佳的体验及降低成本以实现快速扩张;加速在企业/垂直行业的渗透。

配备3K/4K分辨率的头显正逐渐成为主流,无线技术更普及,Inside-out定位的可靠性在提高。拥有高质量自研内容的VR线下店大获成功,线下影院开始增设VR体验馆。高配置的VR头显满足垂直行业的高要求。

5G: 消除本地设备计算能力的制约,从而让VR/AR无处不在。

云计算相关领域受益,VR/AR普及并实现良好体验的可能性增大。更多高视像质量的视频内容将通过直播或流媒体方式播放。VR/AR的移动性大大增强,基于特定位置和用户场景的内容和应用将出现。

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